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火拼双扣

来源:上海立信会计金融学院   点击率:


《會計與經濟研究》校內稿件直通車論文報告會

日期:2021108

地點:騰訊會議室(ID969 333 315

主辦:《會計與經濟研究》編輯部

主持:孔東民/華中科技大學經濟學院

議程:

9:00-9:30

主题:火拼双扣

報告:黃旭成*/上海立信會計金融學院金融學院

韓雲/上海立信會計金融學院金融學院

9:30-9:55

評論:尹力博/中央財經大學金融學院

9:55-10:20

評論:朱紅兵/河海大學商學院

10:20-10:30

总评:孔東民/華中科技大學經濟學院

報告論文摘要

有限套利和投資者非理性導致資本市場産生諸多異象。本文基于異象因子構成,結合套利不對稱性、博彩性投機行爲以及融資融券等制度安排,檢驗交易類市場異象的特征和變化趨勢。研究發現,不同于公司類異象,交易類異象存在高估組合負效應顯著大于低估組合正效應,異象因子值最高組合呈現異常低收益的共同特征,證實了交易類異象特征與“套利不對稱性”“博彩性投機行爲”相關。考慮到資本市場制度安排對于“套利不對稱性“博彩性投機行爲的抑制作用,本文結合制度改革的准自然實驗研究發現,相比于非兩融樣本,兩融樣本在賣空機制的建立下交易類市場異象明顯變弱;融資融券擴容和注冊制改革等制度安排在整體上減弱了交易類市場異象。研究結果表明,由有限套利形成的“套利不對稱性”以及由投资者非理性形成的“博彩性投機行爲”是导致我国资本市场交易类市场异象产生的重要原因,融資融券擴容和注冊制改革等制度建設能降低套利成本並抑制博彩行爲,提高市場效率,抑制交易類市場異象的産生。

學者

孔東民

華中科技大學經濟學院金融学教授、博士生导师,中南财经政法大学特聘教授,主要研究领域:中国资本市场、公司金融。在《经济研究》《管理世界》《管理科学学报》《金融研究》《经济学(季刊)》、Journal of Law and EconomicsManagement ScienceReview of FinanceContemporary Accounting ResearchJournal of Environmental Economics and ManagementJournal of Corporate Finance等国内外學術期刊发表论文多篇,主持国家社科基金重大课题、国家自然科学基金以及世界银行、财政部、中国建设银行总行的联合研究项目多项。兼任国家自然科学基金通讯评审专家,《经济研究》《管理世界》、Journal of Corporate FinanceJournal of Banking and FinanceJournal of Business EthicsJournal of International Business Studies等期刊審稿人。

尹力博

管理学博士,中央財經大學金融學院教授,纽约州立大学访问學者,研究领域:实证资产定价、金融市场、大宗商品、能源金融、金融工程。在《经济研究》《管理世界》《金融研究》《管理科学学报》、International Review of Economics and FinanceJournal of Empirical FinanceJournal of Futures MarketsPacific-Basin Finance JournalFinance Research LettersEconomic Modelling等国内外學術期刊发表论文近百篇,主持国家自然科学基金项目3項,出版專著3部。兼任中國優選法統籌法與經濟數學研究會量化金融與保險分會副秘書長。

朱紅兵

南京大学金融学博士,河海大學商學院讲师,主要研究方向:实证资产定价、交易制度。在《金融研究》《经济理论与经济管理》《证券市场导报》、Emerging Markets Review等国内外學術期刊发表论文多篇,参与国家自然科学基金等多项课题,兼任《财经研究》《南大商学评论》等學術期刊审稿人。

黃旭成

上海立信會計金融學院金融學院讲师,经济学博士,主要研究方向:资产定价与资本市场。

韓雲

上海立信會計金融學院金融學院讲师,经济学博士,主要研究方向:公司金融与资本市场。

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